来源：证券市场红周刊
今年前三季度食品饮料行业呈现平稳增长，其中酒类乳制品呈现产销两旺态势。受居民收入和财政收入增长影响，酒类消费升级开始提速，行业销售结构开始改变，酿酒行业依旧维持景气高企趋势。今年乳品企业审查清理和生产许可证重审，缓解了终端价格战及上游奶源争夺现象，乳品行业开始复苏。随着双节临近和大消费概念提升，相关产业业绩将持续提升，积极关注白酒、葡萄酒及乳制品行业未来的投资机会。
白酒广告投入持续增加 央视开始推出“限酒令”，2012年央视一套晚黄金时间段限播两条白酒广告，全天广告不超过12条。央视招标时段白酒广告中将只选定12家实力较强的白酒企业，其他白酒企业在招标时段则只能播出形象广告。央视资源将逐步向名酒公司集中，虽然仍有地方媒体资源可用，但对于正进行全国化的二线白酒和已完成全国化的一线白酒，央视仍是最佳广告平台。 酿酒行业投放央视广告持续增长，央视是酿酒行业青睐的广告平台，2008年至2011年行业累积在央视平台公司直接投放广告44.9亿元，2012黄金资源广告招标总额达到142.57亿元。第一轮投标后，“中国队冲金赛事套装广告”和“黄金档第一集电视剧中插广告”两档标的物中的一档被古井贡酒(94.27，1.68，1.81%)竞得，茅台以4.43亿夺下新闻联播报时广告资源，洋河也获得新闻联播报时组合7、8两月的广告。高投入意味着高回报，从2012年央视广告投入增长趋势看，2012年酿酒行业依然值得期待。 白酒行业景气度回升 今年前三季度，中高档白酒业绩快速增长，行业整体景气度高企，呈现量价齐升态势。1-9月白酒产量同比增长29.2%，9月单月产量94.7万千升，同比增长29.3%。高档白酒虽有较强的定价权，但产能扩张较慢，高端酒相继提价给中低档白酒留出足够的成长空间，整体白酒消费不断上移，中档酒市场表现火爆。由于白酒消费群体的品牌忠诚度非常高，中档白酒还需时间来逐步的蚕食高端、低端酒市场，使中国白酒的消费结构逐渐呈现金字塔结构。 保险基金等机构连续增仓，从3季度基金持有的食品饮料公司情况看，白酒公司依然是基金重仓增持的重点，其中金种子酒(19.21，-0.26，-1.34%)、贵州茅台(203.97，-1.04，-0.51%)、五粮液(36.19，-0.59，-1.60%)、酒鬼酒(23.57，-0.36，-1.50%)等有大幅增仓迹象。在披露3季报的白酒企业中，沱牌舍得、古井贡酒、泸州老窖(41.66，-0.58，-1.37%)、金种子酒3季度单季度净利润分别增长74.1%、76.5%、28.3%、210%，业绩增长明显。 受居民收入和财政收入持续增长，酒类消费升级进一步加快，酿酒行业销售结构开始改变，中高端酒类消费增长远高于低端产品。近期白酒期酒交易推出及部分厂家推出的超高端产品交易火爆，也从投资角度拉动白酒的总体需求。当前品牌白酒集中度仍较低，预计未来10年仍将保持产量5-10%的增速，四季度白酒市场上中高端品种依然是消费者青睐对象。近期贵州茅台终端零售价突破1600元，其它白酒厂家也会采取价格调整策略，随着两节销售旺季到来，酿酒行业景气高企趋势仍将延续。 葡萄酒消费空间扩大 葡萄酒1-9月累计产量80.4万千升，同比增长17.9%，9月产量10万千升，同比增长10.7%，葡萄酒8月进口3.0万千升，1-8月累计增速为33.1%，进口酒占国产酒比重为26.9%，反映出国内葡萄酒消费需求旺盛。目前国内葡萄酒行业发展出现分化，行业利润进一步趋向集中，国内葡萄酒市场2011年有望达到20%左右增速，长期看好葡萄酒行业在中国的发展前景。 我国葡萄酒行业是朝阳行业，需求空间仍然较高。随着葡萄酒消费理念逐渐成熟及居民收入提高，葡萄酒消费量将逐渐上升，此外葡萄酒对白酒的替代作用有所加强。长期来看，中国地广人稀，需求大众化与多样化并存，进口酒虽然增速明显，但国产酒仍占主导。我国葡萄酒行业竞争主要集中在张裕、王朝和中粮长城之间，这三家公司的销量接近50%的市场分额，利润总额则占到行业的近70%。 我国葡萄酒在四大酒类行业中是销量最有发展空间的子行业。2011年11月，天津滨海国际葡萄酒交易所揭牌，该交易所将面向专业投资者打造国内重要的葡萄酒投资平台。近年来葡萄酒行业保持快速发展态势，人均消费量由1999年的0.14升/年提高到2010年的0.92升/年，仍低于世界3.6升的世界平均水平。目前我国葡萄酒销量的60-70%以及金额的70-80%集中在东南沿海一带，中西部消费仍没有启动，在消费金额上，东部人均11.1元/年，中部和西部仅为东部的28%和21%。随着葡萄酒文化向内陆的渗透，葡萄酒的消费量有望持续提升。 格局改善提升乳制品行业业绩 乳制品1-9月产量1497.9万吨，同比增长13.2%，保持平稳增长，9月单月产量186.8万吨，同比增长11.5%。随着行业竞争格局改善，年初的全国乳品企业审查清理和生产许可证重审，乳品企业淘汰率45%，婴幼儿配方乳品企业淘汰率21%，市场份额清空10%左右，极大缓解了终端价格战及对奶源争夺局面。 乳制品属于快消品中的一种，现代渠道在快速消费品销售中的比重从2001年的21%上升到2005年的38%，近年来依然在不断上涨。目前高端奶市场体量约为70亿，在整个白奶市场占据份额约为1/8，而中国进入中产阶层成长的黄金期，预计中产阶级占全国人口23%，该阶层注重生活质量，消费意愿和实力很强，高端乳品市场拥有巨大潜力。 当前国内三家龙头乳企地位基本确立，市场集中度不断提高。蒙牛开始逐步融入中粮基因，终端激进争夺有所缓解，转而追求利润的提高。伊利在液态奶品类与蒙牛的差距逐渐缩小，而奶粉，冰淇淋品类的龙头地位日益巩固，且前期品牌建设的规模效应开始显现。光明乳业(9.16，-0.02，-0.22%)开始有意推广差异化产品，不与蒙牛、伊利做直面竞争。三大企业共同造就今年行业盈利水平大幅度提升。
